古茗正在进行业务转型，其门店形态不再局限于传统奶茶店。
9月5日，古茗位于杭州湖滨银泰in77的一家门店内，增设了啤酒机，开始试点销售现打鲜啤；9月19日，古茗在南京开设了全国首家“鲜享店”，推出了手工Gelato。在过去一年多的时间里，古茗还大规模为门店配置了咖啡机，并将早餐服务纳入了营业时段。
咖啡、早餐、冰淇淋、鲜啤，看似是四个不同的业务领域，但结合古茗最新发布的财报来看，它们都指向同一个核心问题：当一个奶茶品牌已拥有超过1.4万家门店，其下一步的增长动力来自何处？
截至今年6月底，古茗的门店总数达到14351家，门店GMV为197.47亿元，同比增长40.1%。然而，其上半年净增门店数仅为797家，远低于去年同期的1265家，净开店速度显著放缓。
此外，财报数据显示，今年上半年，古茗实现收入74.7亿元，同比增长31.9%；归母净利润为15.71亿元，同比下降3.4%。不过，这主要是受去年同期可转换优先股公允价值变动收益的影响。剔除该因素后，古茗的经调整核心利润同比增长了53.3%。
尽管净开店速度明显放缓，但古茗的营收和经调整核心利润仍保持增长态势，这表明其增长的驱动力正在发生转变。
过去几年，古茗专注于如何将一个30平方米的小店模式复制到1.4万多家门店。而当门店数量突破万店后，它面临的新问题是：当新店开设越来越困难时，如何让现有存量门店在更多时间和消费场景中销售更多产品？
闭店率是评估连锁品牌运营状况的关键指标之一。如果加盟商无法盈利，就会选择关店，茶饮品牌的规模就只能依靠不断招募新加盟商来维持。
过去一年，新茶饮行业的闭店速度明显加快。根据窄门餐眼的统计，从2025年中到2026年中，行业累计闭店数量超过11万家，门店净减少量扩大至4.32万家。在闭店率方面，2025-2026年行业整体闭店率为16.2%，相当于每六家门店中约有一家停止运营。
古茗是少数例外。2025年，古茗加盟店闭店率约为4.8%，与蜜雪冰城一同处于行业较低水平。
更有趣的是，2025年恰恰是古茗开店速度最快的一年。该年度，古茗新开门店4292家，全年门店数量迅速突破1.3万家。低闭店率与高速开店并存，表明古茗去年仍在快速扩张。
然而，进入万店规模后，情况发生了变化。
今年上半年，古茗新开1318家门店，同时关闭521家，净增797家。而去年同期，古茗净增门店数量为1265家。这意味着，一年之内，古茗的净开店数量减少了近四成。
对于一家已进入万店规模的茶饮品牌而言，继续依赖加盟模式进行扩张正面临考验。
当门店数量较少时，新开一家店意味着覆盖更多消费者，同时增加品牌收入和GMV。但当门店数量达到上万家后，寻找合适的点位变得越来越困难，新店与老店之间也可能出现客源重叠。
在这种情况下，开店数量本身的意义开始减弱。
古茗管理层今年也开始淡化“开多少家店”这一指标。公司在业绩会上表示，净开店数量并非必须完成的硬性KPI，门店是否具备经营价值比单纯追求数量更重要。
当茶饮品牌陆续突破万店规模后，真正值得关注的反而是单店运营数据。
从GMV来看，上半年古茗单店日均GMV约为7800元，同比增长约2.6%；单店日均售出约440杯，基本与去年同期持平。与此同时，整体杯数增长35.9%，达到约11.1亿杯。
相比之下，其他茶饮品牌均出现不同程度的下滑。 同样在今年上半年，霸王茶姬二季度大中华区同店GMV同比下降16.1%，奈雪的茶平均单店日销售额从7600元降至7000元；蜜雪集团也披露，上半年主品牌店均营业额出现双位数下滑。
然而，单店GMV稳定并不意味着门店经营没有压力。
过去一年，行业经历了激烈的价格竞争和外卖补贴大战。平台补贴带来了更多订单，但配送、推广等费用也随之增加，加盟商实际到手收入反而减少。
2025年第三季度，外卖一度占古茗GMV的60%，加盟商实收率也从补贴战前的75%以上降至约70%。今年上半年，古茗开始调整外卖端价格体系，提高起送价和产品价格，实收率回升至约78%。根据海通国际的测算，这相当于每单外卖价格提高了3至4元。
总部端的经营效率也有所改善。今年上半年，古茗收入同比增长31.9%，销售及分销开支、行政开支分别增长20.8%和12.4%，均低于收入增速；毛利率也从去年同期的31.5%提升至33.4%。
归母净利润虽然同比下降3.4%至15.71亿元，但这一数字受到去年同期一次性金融负债公允价值变动收益的影响。剔除这一因素后，经调整利润同比增长44.4%，经调整核心利润同比增长53.3%。
开店速度放慢后，如何让已经存在的1.4万家门店销售更多产品，成为古茗更现实的增长课题。
在门店规模仍快速扩张的情况下，古茗的单店表现没有明显下滑，其中一个重要变量是咖啡。
古茗CFO孟海陵在业绩会上表示，如果没有咖啡和早时段业务，公司很难维持上半年的增长。截至6月底，古茗约1.35万家门店已配置咖啡机，覆盖率达到约94%。
咖啡对古茗的意义，正从一个新品类转变为门店经营的一部分。
古茗披露，非促销期间，咖啡销售额占门店销售额已稳定在20%以上，活动期间超过25%。中金研报预计，古茗咖啡当前杯量占比约为20%。
更重要的是，咖啡为古茗带来的可能不仅是新增销售额。
奶茶的消费高峰通常集中在午后，而咖啡则天然对应早餐、通勤和上午消费。古茗将咖啡机铺进绝大多数门店，相当于在不大幅增加门店数量的情况下，尝试利用原本相对空闲的早间时段。
目前茶饮行业做咖啡，大致有两条路径。
一类是单独设立品牌，例如蜜雪集团旗下的幸运咖，已拥有超过1万家门店。另一类则是在原有茶饮门店中直接增加咖啡产品，奈雪和古茗都属于这种模式。
这两种路径背后，是两套不同的增长逻辑。
独立品牌需要重新获取消费者认知、建立门店网络，但可以拥有更清晰的品类定位；主品牌直接增加咖啡，则可以复用已有的门店、加盟商、供应链和消费者流量，新增品类的铺设速度也更快。
值得注意的是，独立咖啡品牌的扩张已经开始放缓。
极海数据显示，目前幸运咖的门店约在7900-8000家，且今年以来，其新开店数量已明显放缓。8月新增门店数仅为14家，而去年8月新增门店数达892家。
与此同时，今年蜜雪也开始将咖啡进一步引入蜜雪冰城自身的门店。根据其2026年中报，截至6月底，蜜雪冰城现磨咖啡机已铺设约6000家门店，并将咖啡现制方式从“鲜萃”升级为“现磨”。
由此看来，咖啡不一定需要以全新品牌的形式存在，也可以成为原有门店网络中的一个增量品类。瑞幸向茶饮延伸，其实也是类似的逻辑。
2024年8月，瑞幸推出“轻轻茉莉·轻乳茶”，随后又陆续增加果茶、抹茶等产品，并提出“上午咖啡，下午茶”的消费场景。
轻乳茶首月就卖出超过4400万杯。到了2025年，瑞幸全年推出140余款新品，非咖啡饮品杯量占比已超过20%。截至2026年5月底，瑞幸非咖啡饮品累计销售额更是突破200亿元。
进入万店规模后，茶饮和咖啡品牌都开始从对方的生意中寻找增量。
咖啡模式跑通后，古茗开始将目光投向更晚的消费时段。
9月，古茗在杭州湖滨银泰in77的一家门店低调上线了两款现打鲜啤，500毫升售价约12至15元。目前这只是小范围测试，古茗并未公布进一步的全国化计划。
这一次，古茗依然没有像蜜雪冰城那样单独创建一个鲜啤品牌，而是直接将啤酒机放入现有奶茶店。从逻辑上看，这与咖啡没有太大区别：白天卖咖啡，晚上卖啤酒，同一家门店覆盖更多消费时段。
但啤酒可能比咖啡更难复制。
咖啡与早餐、通勤、下午工作场景有较稳定的消费联系，而啤酒更依赖晚间社交、聚餐场景。消费者愿意在奶茶店买一杯咖啡，并不意味着他们也会在同一家店坐下来喝啤酒。
此前已有茶饮品牌为此付出过试错成本。
2024年，茶颜悦色推出“昼夜诗酒茶·艺文小酒馆”，试图用“茶+酒”的方式切入夜间微醺消费。两年多后，这个子品牌宣布将在今年10月31日前全部关停。茶颜悦色给出的解释是，相关商业模型未得到验证，堂食酒水和所谓“第三微醺空间”也未形成持续、健康的流水。
蜜雪集团也在尝试切入啤酒赛道。2025年，蜜雪集团收购鲜啤品牌福鹿家53%股权，将其纳入集团体系，但福鹿家仍保持独立品牌和独立门店网络。
不同品牌选择的路径各不相同。有的将酒做成独立空间，有的收购成熟的鲜啤品牌，古茗则选择直接将新品类放入现有门店。对于拥有1.4万多家门店的古茗来说，这是一种相对轻量的试错方式，无需重新建立门店网络，也可以先观察消费者是否愿意为这个新场景买单。
跨界背后，是由于新茶饮的高速增长期正在过去。
红餐产业研究院数据显示，2023年新茶饮市场规模增速为19.3%，2024年降至8.2%，2025年进一步降至6.4%。与此同时，门店也开始从扩张转向收缩。
头部品牌也开始放慢扩张速度。2026年上半年，六家上市茶饮公司合计营收同比增长约9%，净利润合计约53.73亿元，同比下滑超2.7%。同时，古茗、霸王茶姬等品牌的开店节奏也明显放缓。
当市场规模增速放缓、门店数量也开始承压，继续依靠开店获得增长的空间自然越来越有限。于是，从咖啡、烘焙到酒类，头部茶饮品牌都在尝试将业务边界向外拓展。
对古茗来说，咖啡已提供了一个样本：新增品类可以利用原有门店和供应链，打开此前未充分利用的消费时段。但鲜啤能否复制这套逻辑，还需要更多时间验证。
万店之后，古茗亟需证明，存量门店中的新增生意，究竟有多少能够真正转化为增长。
本文来自微信公众号 “市值榜”（ID：shizhibang2021），作者：相青 ；编辑：赵元，36氪经授权发布。
